目錄
1. 啟動Truebit
本文開篇對比咗比特幣嘅平等主義、基於運算嘅分發模型，同埋好似Truebit呢類基於智能合約代幣所面臨嘅啟動挑戰。比特幣嘅「自己印銀紙」模型，唔能夠直接套用喺消費者必須提供支付所用代幣嘅系統上。
1.1 啟動挑戰
需要以特定代幣支付嘅新網絡，面臨一個根本嘅採用障礙：消費者最初無法獲得該代幣。雖然區塊鏈生態系統中礦工/質押者眾多，但對應嘅去中心化服務消費者卻唔係咁多。協議必須喺唔影響安全性嘅前提下，盡量減少消費者嘅摩擦同政治因素，尤其喺去中心化運算需求相對較低嘅環境下。
1.2 穩定定價嘅必要性
本文用咗一個比喻：飛機師需要固定數量嘅燃料，而唔係價值穩定於美元嘅燃料量。同樣地，去中心化運算嘅消費者需要可預測嘅任務定價。波動嘅代幣價格令成本規劃變得不可能。呢點需要一種穩定代幣，其價值與所消耗資源（運算）嘅成本掛鉤，而唔係同外部法定貨幣掛鉤。
2. 穩定代幣模型
Truebit提出一個代幣模型，旨在為其網絡上嘅運算任務提供穩定定價。
2.1 設計原則
該模型旨在實現「價格相宜、獨立於美元嘅穩定代幣」。佢假設冇特殊權威節點，力求建立一個基於簡單安全假設同無層級定價嘅免信任同去中心化系統。目標係創造一個可持續嘅經濟設計，以吸引消費者。
2.2 與電力嘅關聯
一個關鍵洞察係，Truebit嘅穩定代幣同法定貨幣都可能與電力價格相關。由於運算根本上消耗電力，一種價值與電力成本鬆散掛鉤或受其影響嘅代幣，為運算任務定價提供咗一個自然嘅穩定機制。
3. 分發機制
為咗解決初始分發問題，本文探討咗傳統預鑄以外嘅機制。
3.1 利用現有流動性
所提出嘅技術通過允許消費者使用佢哋容易獲得嘅資產（其他流動性加密貨幣），來減少消費者嘅摩擦。系統利用呢啲現有嘅流動性代幣進行初始分發同流動性提供。
3.2 預鑄以外嘅替代方案
雖然一啲項目使用預鑄（向特定群體進行初始分發），但單靠呢樣嘢並唔能夠創造公共物品。本文建議嘅分發方法，同時為項目管理提供潛在收入來源，並促進生態系統內嘅加強合作。
4. 治理與去中心化
引入咗一個治理層來管理啟動階段，並引導網絡邁向完全去中心化。
4.1 治理博弈
一個治理博弈決定咗用於啟動網絡嘅代幣嘅短期用途。佢亦為治理代幣持有者創造長期激勵。
4.2 邁向自主去中心化之路
治理層嘅生命週期設計成最終會永久解散。治理代幣旨在轉換為實用代幣。當完全轉換後，剩下嘅係一個「完全去中心化，但仍可升級嘅系統」，實現咗自主去中心化。
5. 核心洞察與分析
分析師觀點：解構Truebit代幣模型
核心洞察： Truebit唔單止係構建一個去中心化運算預言機；佢係嘗試解決困擾大多數實用代幣項目嘅根本經濟啟動問題。佢哋嘅核心論點係，如果一個代幣嘅獲取成本對終端用戶而言係波動且不可預測嘅，咁佢嘅效用就毫無意義。本文正確指出，對於一個運算市場，相對於資源成本（電力/運算週期）嘅價格穩定性，比對美元嘅穩定性更為關鍵。呢個將設計範式從「穩定幣」轉向「資源支持嘅記賬單位」，係大多數項目忽略嘅細微差別。正如國際清算銀行關於加密資產嘅研究所指出，缺乏穩定嘅記賬單位係區塊鏈服務應用於現實世界合約嘅主要障礙。
邏輯流程： 論證以精準嘅方式進行：(1) 識別採用僵局（需要用代幣才能使用服務，冇服務就無法獲得代幣）。(2) 拒絕帶有政治色彩嘅解決方案，例如特權預挖。(3) 提出一個雙代幣系統，用穩定嘅實用代幣進行消費，用治理代幣進行啟動。(4) 設計一個自我毀滅嘅治理機制，激勵其自身轉換為實用代幣，目標係達到一個「後治理」嘅去中心化狀態。呢個流程反映咗開源軟件中成功嘅啟動模式，喺嗰度仁慈嘅獨裁階段通常會讓位畀社區主導嘅基金會。
優點與缺陷： 該模型嘅優點在於佢認識到消費中嘅時間偏好。飛機燃料嘅比喻非常精妙——佢用具體嘅經濟術語來闡述問題。利用現有流動性（例如ETH）來啟動係務實嘅，並減少初始摩擦，呢個策略喺成功嘅DeFi基礎組件如Uniswap中可見。然而，本文嘅關鍵缺陷在於佢對穩定機制嘅描述含糊其辭。個代幣究竟點樣喺冇預言機嘅情況下與電力成本相關？提到「可鑄造代幣格式」引人入勝但規格不足。佢係一個算法調整供應機制，一個以運算能力作為抵押品嘅抵押債務頭寸（CDP）系統，定係其他嘢？呢種技術細節嘅缺乏，令人想起MakerDAO白皮書早期嘅空白，令核心經濟引擎未經驗證。此外，「治理博弈」只係描述結果，而冇描述規則或激勵結構，令其可信度無法評估。
可行見解： 對於建設者而言，要點係喺啟動期間將交易媒介與價值儲存分離。允許使用已確立嘅資產支付，同時通過費用轉換或聯合曲線將價值累積到原生代幣，呢個係Livepeer嘅MerkleMine所採用嘅策略。對於投資者，要仔細審查任何「穩定運算代幣」項目嘅穩定機制細節——如果佢唔及MakerDAO或Terra（崩潰前）嘅設計咁穩健，咁佢就係空氣。監管機構應注意該模型旨在通過讓治理代幣明確轉換為純實用代幣來避免證券分類，呢個法律舞步將會受到考驗。Truebit模型嘅最終考驗將係佢嘅穩定機制能否抵受困擾其他算法穩定資產嘅相同投機攻擊同死亡螺旋，正如Abadi同Brunnermeier嘅開創性論文《區塊鏈市場中價格泡沫嘅必然性》所記載。
6. 技術細節與經濟形式化
雖然提供嘅PDF摘錄係高層次嘅，但所提出嘅經濟模型意味著幾種技術機制。
穩定機制概念： 運算穩定代幣嘅一種潛在形式化，涉及將其價值與單位運算成本掛鉤。設 $C_{e}$ 為基準市場中每千瓦時電力嘅平均成本，設 $E_{task}$ 為在Truebit網絡上執行標準驗證任務所需嘅能量（以千瓦時計）。一個代幣嘅目標價格 $P_{token}$ 可以設計為追蹤：
$P_{token} \propto C_{e} \times E_{task}$
呢個可以唔靠預言機維持，而係靠一個與任務提交掛鉤嘅鑄造/銷毀機制。當代幣嘅市場價格高於呢個隱含成本時，協議允許存入其他資產（例如ETH）來鑄造新代幣，增加供應以推低價格。當價格低於時，可以銷毀代幣以換取以其他資產計價嘅任務費用份額，從而減少供應。
治理代幣轉換： 從治理代幣 $G$ 到實用代幣 $U$ 嘅轉換，可以建模為時間同網絡使用量嘅函數。例如，一個衰減嘅轉換率：
$U(t) = G \times r_0 \times e^{-\lambda t}$
其中 $r_0$ 係初始轉換比率，$\lambda$ 係衰減常數，$t$ 係時間或區塊數量。呢個激勵早期轉換，並確保治理層最終解散。
7. 分析框架與案例示例
評估啟動模型嘅框架：
- 初始流動性來源： 模型需要新資本（困難）定係利用現有流動性（較易）？Truebit選擇後者。
- 消費者摩擦： 消費者係咪可以立即用佢哋可能持有嘅資產（ETH）使用服務，定係必須先獲取一種新嘅、波動嘅代幣？
- 穩定機制： 服務定價嘅記賬單位相對於 (a) 法定貨幣，(b) 所售賣嘅核心資源，定係 (c) 冇任何嘢，係咪穩定？
- 治理日落： 啟動治理係咪有可信嘅承諾去中心化，定係會鞏固控制權？
案例示例：與Filecoin對比
Filecoin，一個去中心化存儲網絡，面臨類似嘅啟動問題。佢嘅解決方案涉及大規模預挖（SAFT銷售）來資助開發，以及一個複雜嘅時空證明挖礦機制來分發代幣。消費者（存儲客戶）必須獲取FIL代幣來支付存儲費用。呢個造成咗高初始摩擦，並令客戶暴露於FIL價格波動中。Truebit嘅模型，通過追求資源成本穩定性同利用ETH流動性，試圖避免呢兩個陷阱。Filecoin嘅治理仍然主要由Protocol Labs團隊掌握，而Truebit嘅模型則明確計劃治理解散。
8. 未來應用與方向
Truebit穩定代幣模型如果成功，其影響可能超越可驗證運算。
- 去中心化物理基礎設施網絡（DePIN）： 該模型直接適用於任何銷售現實世界資源（帶寬、存儲、傳感器數據）嘅DePIN，其中提供者產生主要成本（電力、硬件）。一種與該成本穩定嘅代幣，可以簡化消費者嘅定價。
- 去中心化人工智能與機器學習： 隨著鏈上AI推理嘅增長，GPU時間市場將需要穩定定價。一種「運算穩定」代幣可以成為像Akash或Render Network呢類平台嘅原生貨幣，令AI開發者更容易預算訓練成本。
- 跨鏈服務： 利用已確立流動資產（例如BTC、ETH、SOL）嘅啟動技術，可以被新嘅L1或L2鏈用於啟動其生態系統，而無需依賴風險投資預挖。
- 監管演變： 從治理代幣到實用代幣嘅清晰分離同轉換路徑，可能為尋求應對證券法規嘅項目提供一個模板，展示一條監管機構如SEC可能認可嘅清晰去中心化路徑。
- 未來研究： 關鍵嘅開放問題包括：能否設計出一個真正穩健、無需預言機嘅穩定機制？如何正式驗證「治理博弈」嘅激勵相容性？該模型在極端市場波動或用於流動性嘅底層資產（例如ETH）發生「黑天鵝」事件時表現如何？
9. 參考文獻
- Teutsch, J., Mäkelä, S., & Bakshi, S. (2019). Bootstrapping a stable computation token. arXiv preprint arXiv:1908.02946.
- Nakamoto, S. (2008). Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System.
- Abadi, J., & Brunnermeier, M. (2023). The Inevitability of Price Bubbles in Blockchain Markets. Econometrica.
- Bank for International Settlements (BIS). (2022). Annual Economic Report - Chapter III: The future monetary system. https://www.bis.org/publ/arpdf/ar2022e3.htm
- Livepeer. (2018). MerkleMine: A Fair Token Distribution Mechanism. https://medium.com/livepeer-blog/merkle-mine-a-fair-token-distribution-mechanism-f5b8e45d5d74
- MakerDAO. (2017). The Maker Protocol: MakerDAO's Multi-Collateral Dai (MCD) System. https://makerdao.com/en/whitepaper
- Protocol Labs. (2017). Filecoin: A Decentralized Storage Network. https://filecoin.io/filecoin.pdf